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国盛研报

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回顾:24《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。215《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》强调科技成长最受益于再融资松绑。31《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。34《降息之后:十年牛市终结,全球龙头易主》明确判断A股将取代美股成为全球龙头。

市场展望:底部区域信号进一步确认,重点关注三个方向

——底部区域信号逐步确认。3月以来,A股受外围惊扰而风声鹤唳。"流动性危机"、"全球大衰退"等预期依次发酵,不少投资者对海外及A股都极度悲观。而我们自318日起,连续发布多篇《底部》系列报告,强调A股已经处在底部区域、建议本着"价格比时间重要"的原则积极配置、并且港股也已迎来黄金买点。当前,底部区域的判断正逐步确认。

——4月,随着海外波动缓和、内部对冲加码,市场将逐步走出底部、迎来修复:

1G20全球联手"抗疫",海外空前力度的财政、货币政策对冲加速落地,恐慌有所缓解、风险偏好开始修复。G20特别峰会强调强化国际协作联手"抗疫"的同时,宣布将启动总价值5万亿美元的经济计划。其中美国2万亿经济刺激法案更急速通过。海外连续不断的货币政策极限宽松和财政刺激加码之下,市场已从此前"暴跌模式"中逐步走出,恐慌情绪进一步缓解。对应到金融市场,当前VIX指数、美元指数从高位大幅回落,市场资金回流权益,同时债券市场的资金出逃也显著缓解。这一系列信号都标志着全球恐慌性恐慌有所缓和、风险偏好从危机模式逐步修复。

2、内部政策对冲将持续加码。G20特别峰会上,习近平主席明确表示"各国应该联手加大宏观政策对冲力度,防止世界经济陷入衰退"并"实施有力有效的财政和货币政策,维护全球金融市场稳定",显示决策层已将海外疫情冲击导致全球性衰退、以及国内疫情长尾效应纳入政策考量。327日政治局会议进一步强调要"加大宏观政策对冲力度,有效扩大内需"、"确保实现决胜全面建成小康社会",并释放"适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行"等积极信号。4月,随着一季度数据出炉及后续两会召开,国内政策对冲也将持续加码,继而推动A股市场走出底部、迎来修复。

投资策略:重点关注三个方向

1、内需驱动、需求将回暖、外资流出冲击缓解的消费板块,如食品饮料、医药等。一方面,消费板块受疫情影响最为严重。随着国内疫情逐渐解除,日常生产生活回到正轨,消费需求也将迎来修复。另一方面,消费板块由内需驱动,受全球经济衰退的影响较小。此外,前期消费板块受外资流出冲击,后续也将逐步缓解,本周外资已重回流入。

2、政策对冲的方向,如地产、基建、汽车等。逆周期调节进一步加码,扩大内需、财政信贷放松成为政策对冲重要方向。地产、基建、汽车、家电等板块有望受益。

3、科技成长仍是中长期主线。首先,经历本轮调整,科技成长此前的超涨已消化的较为充分,无论仓位结构或相对估值均显著优化。后续随着风险偏好修复、政策宽松加码,科技成长也将迎来新一轮向上。从微观结构看,"新基建"、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动

【国盛策略】底部区域:4月将走出,关注三个方向——A股市场策略月报20190329.pdf