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国盛研报

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回顾:22《冲击是短期的,胜利终将属于乐观者》强调冲击是短期的,指数将走出"黄金坑"。24《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。29《继续强调科技成长是阶段性主线》。215《数据详解再融资新规,哪些板块最受益?》提示科技成长最受益于再融资松绑。216日周报《再融资松绑,聚焦券商+科技》继续提示聚焦科技和券商。

市场展望:全球剧震,A股将率先走出冲击

——海外疫情蔓延引发全球剧震,两点优势将让中国率先走出冲击。近期新冠疫情在全球扩散,美股引领海外急速下跌。而本土新增病例持续减少、本已走出疫情冲击的A股同样受恐慌情绪冲击而下挫。但我们通过参考金融危机后的历史经验(详见报告《借鉴金融危机后:为何中国将率先走出疫情冲击?》),认为当前无需过度担忧,两点优势将让中国及A股率先走出冲击:

l  体制优势下政策的迅速有效应对。面对疫情冲击,国内监管层反应迅速。一方面,立刻自上而下全面防疫控疫。截至当前,国内疫情冲击拐点已现,新增病例大幅下降。反观海外,与国内疫情早已迎来转折、逐步被控制不同,多国在初期应对不力之后当前逐渐进入蔓延、扩散阶段。国内与海外疫情所处阶段不同,对市场的后续影响也将不同。另一方面,国内各项托底经济、维稳市场的举措早早出台,明确对实体及资本市场市场的呵护,海外无论反应及应对均较国内明显滞后。

l  A股对政策反应敏感,具备以我为主的韧性。金融危机爆发后,A股市场在政策由紧转松、发力维稳后领先全球4个月即触底反转。本轮疫情冲击下,A股市场面对全力有效的疫情防控、监管的多重呵护同样反应迅速,开年首日大跌之后一次性调整到位随即迎来修复。因此,尽管海外疫情防控不力、全球恐慌蔓延下A股再受冲击,但仍需坚持以我为主,主要矛盾是国内自身疫情防控的卓有成效及逆周期调控的持续加码。

综上,无论从体制优势下的疫情防控有效性和政策呵护力度、抑或是A股市场本身的政策敏感性和韧性,均将引领A股率先走出本轮疫情冲击。

——随着疫情对于经济的拖累不断显现,后续宏观政策对冲将进一步加码。疫情已不可避免地对经济社会形成了较大地冲击。2PMI大幅已回落至35.7,刷新了081138.8的历史最低值。后续随着疫情对于经济的拖累不断显现,降准降息等一系列宏观对冲有望进一步加码,基建链、地产链等板块也将受益。

——系统性风格切换条件尚未具备,科技成长仍是主线年初以来我们多篇报告、反复强调科技成长主线,上周涨幅过巨+外部冲击下短期虽遭受调整,但其大逻辑大趋势未被破坏:1)首先,增量资金仍将不断涌入。近期偏股基金发行仍在持续放量,后续仍将为市场带来千亿级别增量。其中,科技成长是新增基金配置的重点方向,成为科技成长板块的重要"助推剂"。2)宽货币环境持续3)再融资放松周期来临,科技成长最为受益4)从基本面来看,科技成长同样具备较强支撑和景气优势。

投资策略:地产基建迎阶段性催化,科技成长仍是主线

——科技成长:重点关注电新TMT行业。

——周期核心资产:短期逆周期力度持续加码,地产链基建链将迎催化。中长期周期核心资产价值重估仍将继续。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动

【国盛策略】全球剧震,A股将率先走出冲击--A股市场策略周报20190301.pdf