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国盛研报

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继续看好市场。上周,大盘继续震荡,结构几乎没有大的变化。但是50300却悄然发生了变化。上证50创出了本年度的新高,而沪深300也创出了本轮反弹的新高。300的新高意味着市场的日线上涨在继续,而50的新高则意味着市场的周线上涨在继续。因此,我们认为市场的情绪在逐步修复,继续看好市场。市场的中期走势结构依然没有发生变化:50300、上证指数、深证成指、中证500以及创业板指处于周线级别上涨中,且仅走完了1波。

创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。

行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下是传媒的中期底部,未来1-2年有较大的投资机会。军工、食品饮料、餐饮旅游、电子、通信、计算机已经形成周线级别上涨,中期仍有上涨空间。短期,关注超跌的钢铁。

从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-宽信用-中低波动环境,因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是小盘、成长和动量风格。

基金仓位测算:10月中小市值获得大幅增配。截至10月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为78.40%,较上个月上升0.70%。风格上,沪深300仓位减少-4.35%,中证500仓位上升2.34%,中证1000仓位上升2.77%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.86%-1.15%

大类资产观察:经济+工业品短暂趋缓后又下行,11月看空利率。当前共有3个宏观经济指标看多利率,10个宏观经济指标看空利率,经过9月短暂的经济下行趋缓以及910月通胀抬升后,10月整体经济继续下行并且工业品价格整体回落,11月总体看空利率。

A股情绪指数观察:情绪指数触底回升。当前A股情绪指数为25.39,其20日移动平均为23.89,过去20个交易日最高点为1014日,情绪触底回升,情绪指数对顶部指示作用较强,当前不发出信号。

顶端优化模型高配换手率、情绪和成交量因子;本周情绪指标模型没有发出信号;主题推荐算法推荐5G概念股。本周情绪指标依然处于正常区间内,不发出信号。上周顶端优化组合跑输基准0.251%,本周高配换手率、情绪和成交量因子。主题挖掘算法本周推荐5G概念股。

风格上大盘中盘股收益更高,动量低波延续,价值回撤。本周大盘和中盘风格持续;量价因子中,动量、低波、低流动性因子表现较好,BETA回撤;基本面因子中,成长、杠杆和盈利因子收益录得正收益。过去二十日因子收益显示,价值持续回撤。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险

量化周报-继续看好市场-20191110.pdf