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国盛研报

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市场上行趋势继续。上周市场继续稳步上行。在我们的分段体系下,上周的走势几乎没有改变市场的任何结构,而且大部分都处于上涨的起始阶段:上证指数、沪深300、中证500仍仅走了1波,上涨结束概率不足10%。从这个角度而言,我们认为市场的走势仍然非常健康。当下的操作策略也比较清晰:回调加仓,上涨不减仓。市场的中期走势结构依然没有发生任何变化:50300、上证指数、深证成指、中证500以及创业板指处于周线级别上涨中,且仅走完了1波。

创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。

行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。军工、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、电子、通信、计算机、煤炭已经形成周线级别上涨,中期仍有上涨空间。短期,建议关注超跌的石油石化、钢铁以及反弹刚开启的食品饮料、家电、有色、基础化工及电力设备。

从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-宽信用-中低波动环境,因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是小盘、成长和动量风格。

基金仓位测算:8月中盘成长继续受公募青睐。截至8月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为77.09%,较上个月上升0.70%。风格上,沪深300仓位增加0.20%,中证500仓位上升4.64%,中证1000仓位下降-4.14%。中大市值中价值和成长仓位各变化-1.27%6.11%

大类资产观察:8月数据仍偏弱,利率未来大概率下行。当前共有3个宏观经济指标看多利率,12个宏观经济指标看空利率,8PMI:主要原材料购进价格继续下行,7月工业企业利润公布继续下行,8月企业债融资下行,因此我们判断总体利率未来继续下行。

A股情绪指数观察:情绪指数处于上行期。当前A股情绪指数为25.35,其20日移动平均为26.85,过去20个交易日最高点为912日,情绪处于上行期。情绪指数对底部指导意义不明显,对顶部预测效果较好,当前不发出信号。

顶端优化模型高配情绪、换手率和反转因子;本周情绪指标模型发出短期看空信号;主题推荐算法推荐5G概念股。本周情绪指标突破上轨线,发出短期看空信号。上周顶端优化组合跑赢基准0.589%,本周高配情绪、换手率和反转因子。主题挖掘算法本周推荐5G概念股。

风格上高弹性股票继续受益,小盘股票表现较好。本周高弹性风格继续表现强势,低波、动量风格表现较差;基本面因子中盈利和成长因子收益较高;市值和非线性市值收益表明小盘股表现较好。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。


量化周报-市场上行趋势继续-20190915.pdf