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国盛研报

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市场目前处于防御阶段。上周市场的大幅调整直接宣告了市场目前处于防御阶段。目前来看,上证综指大概率将引领沪深300及上证50走向日线级别下跌,而tmt经历了之前的强势上涨后,也很有可能由计算机带动向下。以目前的态势,创业板很难走出独立的上涨行情,但很有可能走出超额收益行情。市场的中期走势结构依然没有发生任何变化:50300、上证指数、深证成指、中证500以及创业板指处于周线级别上涨中,且仅走完了1波。

创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。

行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、汽车、煤炭、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨,中期仍有上涨空间。短期,建议关注超跌的石油石化、钢铁、轻工和传媒以及刚确认反弹的餐饮旅游。食品饮料的日线调整风险仍未完全释放。

从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-宽信用-中低波动环境,因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是小盘风格和成长风格。

基金仓位测算:7月大中盘成长继续获得超配。截至7月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为76.39%,较上个月上升0.95%。风格上,沪深300仓位增加3.74%,中证500仓位上升2.81%,中证1000仓位下降-5.60%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.56%7.11%

大类资产观察:7月数据仍偏弱,利率未来大概率下行。当前共有4个宏观经济指标看多利率,12个宏观经济指标看空利率,7PMI:主要原材料购进价格继续下行,工业企业亏损额继续上升,企业债融资6月走平,因此我们判断利率未来继续下行。

A股情绪指数观察:情绪下行保持谨慎。当前A股情绪指数为19.7820日移动平均为18.10,过去20个交易日最高点为78日,短期情绪继续下行。情绪指数对底部指导意义不明显,对顶部预测效果较好,当前宜保持谨慎。

顶端优化模型高配换手率、情绪和成交量因子;本周情绪指标模型发出看多信号;主题推荐算法推荐炭黑概念股。本周情绪指标触及下轨线,发出看多信号。上周顶端优化组合跑输基准0.511%,本周高配换手率、情绪和成交量因子。主题挖掘算法本周推荐炭黑概念股。

风格上低弹性低波股收益,价值回撤。量价类风格表现为低弹性、低波动风格;基本面因子中价值继续回撤,高成长、低杠杆企业占优,盈利风格疲软;正非线性市值表明中盘股表现较好。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险

量化周报-市场目前处于防御阶段-20190804.pdf