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国盛研报

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——我们预判反弹,是基于什么逻辑?与市场有何不同?18日晚,市场关注最多的是贸易谈判确定重启,这当然是刺激市场情绪、推动反弹的重要原因之一,至少缓和了市场对短期内摩擦升级、3000亿美元落地的担忧。但在我们的研判体系中,这只是其中一个因素,除此之外还有几个重要变化,让我们当即做出"反弹值得参与"的判断:1618日,央行与证监会召集6大行和部分头部券商开会维稳同业市场。表明监管层已意识到、并正在着力化解已引起市场普遍担忧的流动性困局218日,欧央行明确做出超预期的"放水"表态,全球宽松预期强化,类似去年12月底3、全球宽松叠加贸易摩擦缓和,人民币汇率风险暂时当无虞4、根据我们在报告《大进大出的秘密:外资也有交易盘》中的论证,近期大幅流出的主要是受海外大跌、汇率波动、全球动荡影响而流出的短线交易型外资,当以上趋势结束甚至发生逆转,交易型资金当大幅回流,因此在板块推荐上我们继续看好将受其增配的核心资产。

——这些逻辑纷纷在被验证、兑现:1、监管维稳后,市场利率回落,以3shibor为例近日连续下行至2.895%,"钱荒"很难重演。2、联储会议果然再发宽松讯号,7月预期降息概率已达100%,带动全球权益市场反弹,标普道指甚至再创历史新高。3、人民币"破7"风险大幅缓解,从6.90以上回落至6.854、交易型外资果然剧烈回流,6月已经超过400亿,核心资产再度大涨。

——后面怎么看?未看到上述逻辑变化前,反弹窗口延续。后续主要关注几个变化:1G20谈判仍有不确定性,我们认为至少大幅恶化、3000亿美元直接落地的概率较小,大概率维持谈判。2、继续观测流动性环境变化、是否会有新的风险因素冲击,若有进一步宽松,则将助推市场。37月中旬中报业绩预告期,若企业盈利整体承压、或部分公司业绩低于预期甚至"爆雷",可能冲击市场。

——长期,继续看好核心资产,统一战线正在建立。618日报告《大进大出的秘密:外资也有交易盘》论证长线配置型外资并未撤离,入场大趋势从未改变。68日报告《核心资产统一战线正在建立》做出重要判断,随着公募价值化趋势延续,社保养老、险资、银行理财等增量资金逐步入市,将与外资共同建立核心资产统一战线

投资策略:坚守核心资产统一战线,关注景气向上子行业

——坚定配置核心资产,短期受益交易型外资回流,长期长线外资持续增配,坚守核心资产统一战线。

——关注光伏、黄金等景气向上子行业。

风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。

【国盛策略】再论反弹的逻辑,以及后面怎么看?__A股市场策略周报20190623.pdf