国盛研报

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当下是较好的投资窗口。截止目前,短期来看几乎所有的规模指数都已经调整充分,当下是较好的投资窗口。目前50依然没有破位,仍在坚守这波反弹;以上证综指、300代表的大票以及创业板为代表的小票也已基本调整充分,反弹仍然可期。但从中长期来看,除了创业板,其它指数均调整不充分,中长期市场仍不容乐观。

诸多行业短期处于超跌状态。目前绝大部分一级行业均处于日线超跌状态。近期银行、钢铁、石油石化相继形成日线级别反弹,有望带动其它行业迎来日线级别反弹。

创业板中期处于底部。从中期来看,创业板自2015年6月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分,从未来1-2年的中期来看,目前的位置就是中期底部。

行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限,投资者可择机介入。

从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度基本上可以解释2018年至今的风格轮动。市场在今年2月-4月表现为"宽货币,稳信用,高波动”,因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4月-6月市场表现为"稳货币,紧信用,低波动”,所以创业板行情逐渐衰退。目前我们处于"稳货币,宽信用,中高波动”的环境,持续推荐规模因子、反转因子和成长因子。

公募基金开始加仓,成长仓位增长迅猛。截至8月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为89.46%,较上个月上升1.15%。总体仓位见底回升。风格上,沪深300仓位继续温和上升,中证500仓位下降较多,中证1000仓位上升1.10%。中大市值中价值仓位快速下降,成长仓位迅猛提升。其中价值仓位的下降主要是中证500中的价值股仓位下降6.92%贡献。

本周情绪指标无交易信号,MSCI概念自8月14日MSCI公布季度指数审议结果后再次发出做多信号。根据主题影响力因子,我们对当期所有异动主题进行因子打分,MSCI概念自8月14日MSCI公布季度指数审议结果后再次异动,其驱动事件是最新成分股将于9月1日起正式生效。

风格上市值因子收益为正,残差波动率净值持续下降。本周风格因子中,量价类因子中的动量因子收益为正,残差波动率、流动性因子收益为负,市场偏向前期低波动和高动量的股票;基本面因子中市值、盈利因子收益为正,非线性市值、成长因子收益为负,大盘股表现较优。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。 

【量化】当下是较好的投资窗口-20180902.pdf