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国盛研报

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短期不悲观,中期不乐观。截止目前,短期来看几乎所有的规模指数都已经调整充分,短期来看,我们并不悲观。但从中长期来看,除了创业板,其它指数均调整不充分,中长期市场仍不容乐观。短期,50是为数不多的没有破位的规模指数,目前仍在坚守;以上证综指、300代表的大票以及创业板为代表的小票也已基本调整充分,反弹仍然可期。

诸多行业短期处于超跌状态。目前绝大部分一级行业均处于日线超跌状态。上周银行、钢铁确认日线级别反弹,有望带动其它行业迎来日线级别反弹。

创业板中期处于底部。从中期来看,创业板自2015年6月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分,从未来1-2年的中期来看,目前的位置就是中期底部。

行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限,投资者可择机介入。

从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度基本上可以解释2018年至今的风格轮动。市场在今年2月-4月表现为"宽货币,稳信用,高波动”,因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4月-6月市场表现为"稳货币,紧信用,低波动”,所以创业板行情逐渐衰退。最近不同评级的企业债信用利差均有所下行,我们认为未来紧信用的环境将有所改善,利好小盘行情。

八月选基推荐与分析。8月我们的模型推荐的五只基金分别是:交银阿尔法、兴全商业模式优选、景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益和融通行业景气。这几只基金在近一年的不断风格切换中都保持了稳定并且较高的选股Alpha。

本周情绪指标并未发出做多信号,入场抄底需谨慎。主题投资角度,主题挖掘算法推荐军民融合概念股。根据情绪指标算法,短期并未触及下轨线,因此从情绪指标来说,不满足发出做多信号的条件。通过主题挖掘算法,我们推荐军民融合概念机会。

风格上BETA因子回撤,残差波动率风格延续。本周风格因子中,量价类因子中的BETA和残差波动率收益显著为负,市场偏向前期低BETA和低波动率的股票;基本面因子表现平淡,非线性市值因子显示中盘股表现较优。过去20日因子收益率走势显示,残差波动率收益净值持续下降,BETA因子在经历上周反弹后继续回撤,而价值因子和杠杆因子呈现缓慢上升的趋势。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。

【金工】短期不悲观,中期不乐观.pdf