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国盛研报

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大盘依旧震荡下行。从短周期来看,大盘正迎来第三波日线级别下跌,目前日线下跌仅走了1浪结构,下跌结束概率10%,短期估计难以结束,未来依旧震荡下行。受大盘走势影响,上证50和沪深300确认周线级别下跌近在咫尺。
        创业板反弹时机未到。在前期的周报里我们提到1900点是创业板的牛熊分界线,目前来看创业板选择了向下,这就意味着创业板目前很难有趋势性机会,大概率会在当下这个位置上反复筑底,对应的投资思路应该是波段操作。近期创业板确立了日线级别下跌,走出了3浪结构,预计要震荡下行一段时间,反弹时机未到。
        行业中期关注计算机、军工与传媒。中期,传媒的下行空间已非常有限,而计算机与军工此次调整大概率不会破前期低点,若调整到位,将是很好的再次介入时机。短期从反转的角度,我们推荐前期调整比较充分的传媒、基础化工、轻工制造、纺织服装、汽车、电力及公用事业、房地产、银行、非银行金融、电力设备、煤炭、机械。从动量的角度,我们推荐餐饮旅游。
规模因子、反转因子、成长因子与流动性因子将成为今年的因子配置主线。从因子Spread的角度,未来长周期来看小盘风格将会复苏。从因子时钟的角度,未来一段时间内利率仍处于下行状态,市场可能在高波动率环境和低波动率环境来回切换,在这种情景下,规模因子,反转因子,成长因子与流动性因子将提供更好的超额收益。
        总仓位继续回落,风格上仓位切向中盘价值。截至5月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为90.16%,较上个月下降1.84%。总体仓位呈现见顶加速下降的趋势。风格上,沪深300仓位继续下行,中证500较中证1000仓位增长的更多,其中中证500中价值仓位显著抬升。
易方达改革红利:大盘成长助力表现,红利选股超额显著。自2018年其风格完全转向大盘成长,风格超额较之前波动率下降。其选股能力存在一个突变点,在2017年之前基金选股超额下行,自2017年后基金选股能力强劲,红利风格对选股超额收益有较高贡献。
        情绪指标择时认为大盘短期依旧悲观,CDR概念股值得关注。根据情绪指标择时算法结果,上周情绪指标小幅反弹后低位震荡,但大级别上依然处于下行阶段,短期依然不容乐观。另外,证监会披露信息称小米CDR发行申请已经通过,据此我们通过挖掘算法挖掘出相关CDR概念股标的。
        风格上高动量因子依然有效。本周动量因子表现突出,市场偏高动量、高BETA、高流动性;基本面偏高盈利和高成长,估值与杠杆因子收益率为负。
风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。

报告附件:量化周报 - 市场依旧震荡下行-20180610.pdf