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国盛研报

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事件:中国5月CPI同比上涨1.8%(预期1.8%,前值1.8%);PPI同比上涨4.1%(预期3.9%,前值3.4%)。
核心结论:
        1、CPI连续2个月低于2%,猪价仍为主拖累;往后看,短期猪价有望小幅反弹,能繁母猪存栏量则显示中长期猪价反转动力不足,医疗保健等非食品价格也有所回落,预计6月CPI或小幅回升,全年通胀无忧。
        2、PPI时隔3个月重回4%上方,源于复工、高油价和低基数;往后看,这三大因素仍起作用,预计6月PPI可能延续反弹,但下半年由于高基数将趋于下行,预计全年中枢3.5%左右。
        3、再次提示,二季度大概率是全年广义通胀(PPI和CPI加权)最高点,二季度名义GDP增速也大概率是全年最高点(持平一季度甚至更高)。
        4、两个额外的关注点:

1)维持此前判断,PPI-PPIRM增速裂口是制造业投资反弹的线索之一。5月两者裂口延续上行,指向制造业投资回暖具备支撑。

2)价格因素可能短期内利好周期品,主要是PPI反弹、螺纹水泥等周期品价格可能"淡季不淡”、以及环保再度加码。6月中旬以前密切跟踪两点:5月基建投资增速(6月14日公布,不排除就此企稳)、以及梅雨季节对价格的扰动。
        风险提示:环保力度超预期;油价上涨或下跌超预期;紧信用加剧。

报告附件:【国盛宏观】二季度有望全年广义通胀高点,周期品呢?20180609.pdf