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国盛证券研究所所长杨涛:科创板将带动卖方研究进入黄金时代

 

"我并不认为卖方研究发展至今已陷入瓶颈期,恰恰相反,卖方研究的黄金时代才刚开始。"国盛证券研究所所长杨涛近日接受上海证券报专访时这样表示。杨涛之所以对卖方研究的未来充满信心,是基于对科创板及试点注册制的信心。他认为,科创板将带动卖方研究进入黄金时代。

 

科创板是卖方研究的广阔舞台

 

为何如此看好科创板?杨涛说:"首先,科创板所获得的政策支持力度前所未有。其次,科创板及试点注册制在制度设计方面有了较大突破,核心是遵循市场化原则,而市场化能够激活的发展动力是超乎想象的。"

就券商研究所的发展机遇而言,杨涛认为,由于科创板企业的发行上市是市场化的,将更加考验研究者的定价能力。只有同时炼就研究和销售两方面的能力,卖方研究才能借助科创板的机遇发展到一个新的高度。

《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法(征求意见稿)》将科创板公司IPO询价对象限定在证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管理人等专业机构投资者,并允许这些机构为其管理的不同配售对象填报不超过3档的拟申购价格。上述专业机构投资者正是卖方研究所主要的服务对象,在确定申购价格方面对卖方研究水平提出了更高要求。杨涛由此认为,科创板给卖方研究提供了展示研究价值的广阔舞台。

杨涛认为,科创板推出后,券商的研究所与投行部门间的联系将更紧密。"注册制下,券商能否保荐企业成功上市,主要考验的是其挑选企业的能力,这与审核制环境下注重券商保荐经验大不一样。"

据透露,国盛证券研究所围绕科创板已开始了一系列筹备工作。

 

追求市场影响力和定价权

 

国盛证券研究所设立于2018年初,短短一年间,便跻身机构打分前五,且在2018年四季度实现了营收平衡。

杨涛把券商研究所比作一支球队,作为母公司的券商是足球俱乐部的老板,研究所所长则是球队教练。不同的老板会对球队制定不同的目标,于是出现了踢甲级联赛的球队,也出现了能够踢英超的球队。

"国盛证券研究所从设立之初,目标就是去踢‘英超’,就是要追求市场影响力和定价权。我希望花三到五年时间来实现这一目标。"杨涛表示。

杨涛以一个类比解释了何为市场影响力和定价权。他说:"虽然高盛的预测有时也是错的,但抵消不了大家对其研究成果的关注,这就是市场影响力,也是掌握了定价权的表现。国内的研究机构目前还没有形成稳定的头部序列,因此我认为中小券商的研究所仍然有突围的机会。"

为实现突围,国盛证券在母公司层面给予研究所较大的人力、物力支持,研究所与各业务部门间也实现了良好的内部协同。

 

行业积弊是研究能力不足所致

 

对券商研究行业目前普遍存在的研究员忙于维护客户关系、为评选拜票等行业积弊,杨涛认为,出现这些问题的主要原因在于研究能力不足。

"正因为研究做得不好,才需要在销售方面努力。如果一家研究所或某个研究员的研究水平足够高,其实在销售上不需要花太多精力,更不应该在自我营销上花费过多精力。"杨涛表示。国盛证券研究所在设立之初便按照健全的卖方研究所打造,目前约有100位研究员和30位研究销售人员。他说:"我们研究所研究人员和销售人员高效配合,不存在研究员忙于维护客户关系却疏于研究本职的现象。"

此外,杨涛认为"研究日益销售化"这一行业现状与市场环境也存在一定关系。他表示:"在单边上涨或单边下跌的市场环境中,研究可发挥的作用不如在震荡市中明显。在震荡市中,研究的价值将更被看重。"

展望后市,杨涛认为2019年是战略机遇开启之年,市场的基本走势将震荡向上。杨涛介绍:"在年初召开的年度策略会上我们明确提出,2019年在政策支持资本市场发展、流动性合理充裕、企业估值不高的背景下,从资产配置角度看,权益类资产会有非常好的表现。"

 

要把好苗子培养成"球星"

 

杨涛认为,200人以内的团队均可进行扁平化管理,研究所的每一位成员都可以直接向他提出需求,他也会直接给予反馈。他希望每一位研究员都不甘于做一名"球员",而是要努力成为一名"球星"。他也在为打造能被称为"球星摇篮"的平台而努力着。

在分析师的考核激励机制方面,国盛证券研究所将研究报告的质量放在首位。杨涛介绍,研究所对高质量的研究报告尤其是深度报告十分重视。他认为,一篇有深度的研报会有极强的生命力,而低劣的报告数量再多也不过是过眼云烟。杨涛除亲自参与多篇研报的答辩和审核外,还要求首席分析师必须自己写报告、亲自审报告,由此严把研究报告的质量关。同时,研究所坚持透明、高效的管理模式,将每个人的研究工作成果全公开,引导分析师提高工作效率,注重研究创造的收益。研究所还坚持市场化的激励机制,营造良性竞争的内部环境。

国盛证券研究所也非常重视客户反馈,不管是客户打分,还是研报在公众平台的阅读量,都当作检验研究成果的标尺。据杨涛介绍,目前机构客户对国盛证券研究所的认可度不断提高,其有信心在2019年实现影响力和收入的大幅提升。

杨涛相信,国盛证券研究所战略上立足长远,行动上脚踏实地,业务上不断创新,一定可以抓住科创板带来的新机遇。


    来源:上海证券报